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“国产替代”与“AI 基础设施”,是当下中国资本市场两条最具确定性的产业主线,而星环科技(688031.SH / 06727.HK)恰好站在两者的交汇点上——它既是基础软件国产化浪潮中对标替代国外产品的先行者,也是中国最大的纯 AI 基础设施软件提供商。2026 年 9 月,公司登陆港交所,成为首家依托 18C 章特专科技规则实现“A+H”上市的企业。这家公司究竟做着什么样的生意,又走到了哪一步?值得从头说起。

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